SK하이닉스 실적 2024

HBM 메모리 없이는 AI가 없다. AI를 가져온 가속 컴퓨팅 혁명의 핵심 요소는 고속으로 액세스할 수 있는 대량의 메모리가 필요한 고도로 병렬적인 컴퓨팅 엔진(GPU 및 가속기)을 사용하는 것입니다. SKhynix는 확실히 삼성전자와의 경쟁에서 최소한 2024년 3분기까지(지금 글을 쓰는 현재)까지는 기술적인 승기를 잡은것은 확실합니다. 삼성전자가 따라 올까요? 전 회의적으로 생각합니다.

 

NVIDIA GPU의 구성과 HBM의 배

 

SK하이닉스 3분기 실적 분석

 

최악의 반도체 사이클 에서 한 걸음 더 나아가, 하이닉스는 기록적인 매출, 영업 이익, 순이익으로 훌륭한 결과를 낼 수 있습니다. 이 회사의 보도 자료는 SK 하이닉스가 선도적인 메모리 회사로서의 지위를 굳건히 하는 한편, 삼성이 이해관계자들에게 사과하는 것에 대한 흥분을 감출 수 없었습니다. 매출은 전분기 대비 8.2%, 전년 동기 대비 88% 증가했고, 매출 총이익과 영업이익은 전분기 대비 각각 23.7%, 30% 성장했습니다.

매출과 이익 성장 간의 불일치는 HBM의 점유율 증가에서 비롯되며, 이는 QoQ로 80%까지 성장했습니다. DRAM의 HBM 점유율은 현재 30%이며, SK하이닉스는 4분기에 40%까지 증가할 것으로 예상합니다. 이는 4분기 24 실적에 긍정적인 영향을 미칠 것이지만, HBM 사업은 장기적이며, 가격은 이미 협상되어 몇 분기 전에 정해졌습니다. 표준 메모리와 HBM 간의 격차는 정점에 가까워질수록 줄어들 것이고, 모든 가능성에서 표준 DRAM은 정점 분기에서 HBM보다 더 높은 총 마진을 가질 것입니다.

 

위의 재고관련 그래프를 보면 감소한 재고의 중심 부분은 완제품 재고이고, 진행 중인 작업은 비교적 안정적으로 유지되었습니다. 이는 제조가 안정적이며 현재 최대 수준임을 나타냅니다.

재고 증가의 일부는 COGS 차트에서 볼 수 있는 HBM으로의 전환입니다. HBM은 생산 비용이 더 비싸고 사이클 타임이 더 깁니다. 하지만 WIP 재고에서 볼 수 있듯이 SK하이닉스는 이제 완전히 HBM 중심 회사로 전환되어 다음 분기의 40% 매출 목표를 상회하는 수준에서 최대치를 기록할 것입니다.생산량이 최대치에 도달한 이유는 SK하이닉스의 부동산, 공장, 장비 현황을 조사하면 알수 있습니다.

 

지난 6분기 동안 SK하이닉스 고정자산 가치는 10% 이상 하락했습니다. 이는 유지관리 투자에 비해 투자가 훨씬 부족하다는 분명한 신호입니다. 즉, 같은 기간 동안 SK하이닉스의 생산능력이 감소했다는 뜻입니다.

이는 제가 기억하는 최악의 메모리 다운사이클에서 비롯된 것이며, 총이익이 32% 미만일 때는 이해할 만합니다. 메모리 시장은 마음이 약한 사람을 위한 곳이 아닙니다.

SK하이닉스와 두 주요 경쟁사를 분석하면 투자 수준을 더 잘 이해할 수 있습니다.